Nacionales: Caen las proyecciones
El flojo rebote del PBI en agosto no alcanza para evitar la recesión técnica
Tras una baja del PBI de 0,6% trimestral en el segundo trimestre y un derrumbe mensual del 2,8% en julio, el rebote de apenas 0,1% en agosto obliga a que la economía salte un 8,5% en septiembre para evitar la recesión
Fecha/Hora: 22/10/2026 09:05
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La actividad económica mostró un rebote demasiado leve en agosto, tras el derrumbe de julio, y parece imposible que el PBI termine el tercer trimestre evitando una caída en recesión técnica. La mejora de agosto fue de apenas el 0,1% mensual, lo que no alcanza a recuperar casi nada del 2,8% de caída de julio. El crecimiento debería ser del 8,5% en septiembre para que el trimestre evite una segunda contracción, tras la baja del 0,6% en el segundo trimestre. Según los manuales, dos trimestres en caída decretan una recesión técnica. Los analistas empiezan a corregir hacia abajo, y con fuerza, sus proyecciones para el PBI del 2026.
De hecho, el Grupo SBS afirmó: "Corregimos nuestra proyección de crecimiento del PBI real a la zona de 1,1% para 2026". Por su parte, el director de Análisis Macro de la consultora Equilibra, Lorenzo Sigaut Gravina, destacó: "A esta altura lo más probable es que en 2026 el crecimiento promedio anual sea de 1% o menos. Y eso que contamos con la locomotora de minería, energía y agroindustria". La consultora LCG también corrigió a la baja: "Nuestra proyección de 1,5% para 2026 ya la vemos como un techo. Corregimos nuestra estimación a la zona del 1% anual, bastante menos de la proyección oficial de 3% anual plasmada en el proyecto del Presupuesto 2027".
Un crecimiento tan magro estaría muy por debajo del arrastre estadístico que dejó el cierre del año pasado, que fue del 2,3%. El arrastre estadístico indica que, incluso con la economía manteniéndose totalmente estancada durante el año siguiente, la medición entre ambos promedios anuales dejaría un crecimiento de 2,3%, explicado completamente por un motivo estadístico. Si el PBI llega a crecer en torno al 1%, será demasiado difícil observar un crecimiento en la comparación entre diciembre del 2025 y el mismo mes del 2026.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre, la encuesta del BCRA con proyecciones macro de consultoras y bancos de la city había planteado un alza del 1,5% para el promedio del PBI 2026, lo que ya implicaba una baja relevante respecto al 2,1% que esperaban que creciera la economía y más aún respecto al 3,5% que proyectaban en diciembre del año pasado. El FMI también corrigió con fuerza en octubre y pasó de una expectativa de crecimiento del 3,5% (en abril) a una del 2,1%. El propio Gobierno bajó su proyección para este año desde un 5% de alza tal como marcaba el Presupuesto 2026 hasta un 3% en el Presupuesto 2027.
El economista de Equilibra, Gonzalo Carrera, remarcó: "Con un crecimiento mensual de 1,5% de septiembre, el trimestre cerraría con caída de 2,3%". Además publicó su propia desestacionalización sectorial del dato de agosto y observó que hubo freno en los que venían siendo ganadores: "Sectores primarios ahora caen (2% mensual) por agro (baja 3%) y pesca (cayó más de 20% mensual), cuando antes lideraban. Los sectores no primarios recuperaron muy poco (1%). Dentro de los no primarios: industria, construcción, comercio, transporte e intermediación financiera están más de 4% abajo del nivel de marzo de este año".
El escenario de recesión técnica, solo evitable si la actividad económica anota una mejora inédita del 8,5% mensual en septiembre, es una de las claves que explica la moderación inflacionaria y el superávit comercial. Y es que se viene dando mediante una baja del consumo, por la contracción del ingreso disponible de los hogares una vez que pagan las tarifas, y la inversión, justamente por ese escaso nivel de demanda en el mercado interno. El director de Analytica, Claudio Caprarulo, afirmó: "Todo encaminado hacia confirmar recesión técnica. Hay un evidente problema de demanda, como también mostraron las importaciones esta semana. El desafío es revertir sin generar otros desequilibrios".
Agosto empezó con 0%: el fin de la tendencia ciclo
Los datos principales del Estimador Mensual de Actividad Económica (Emae) de agosto dejaron casi en su totalidad un mal sabor: aunque rebotó un 0,1% mensual desestacionalizado, que sin embargo estuvo muy por debajo de la caída del mes previo del 2,8%, el PBI cayó un 1,7% interanual. Y eso no fue todo: la tendencia ciclo, el indicador que el ministro de Economía, Luis Caputo, decía que era el más razonable mirar, y que hasta el mes anterior venía mostrando números positivos, se mantuvo en el 0%. Más aún: el Indec corrigió la serie hacia atrás y, en rigor, la tendencia ciclo lleva cinco meses de estancamiento literal en el 0%.
Tras la publicación de la caída del 2,8% para la actividad en julio, Caputo había dicho en una entrevista con Clarín desde el Argentina Week: "Honestamente, el EMAE en términos desestacionalizados muestra una volatilidad que no es razonable dada la transformación económica que estamos teniendo. Pasar de +2% a -3% en la economía en un mes no puede pasar. Si se anualiza, eso es como pasar de crecer del 28% a caer el 35%. Es obvio que hay un tema de medición y por eso nosotros desde hace mucho tiempo que miramos la tendencia ciclo del EMAE y cuando miramos eso vemos que estamos creciendo desde hace 29 meses".
Hasta julio el Indec venía mostrando una dinámica de 0,2% mensual a lo largo de todo el año. La corrección dejó un 0,1% de alza entre enero y marzo y, desde abril, puros 0%.
De hecho, el Grupo SBS afirmó: "Corregimos nuestra proyección de crecimiento del PBI real a la zona de 1,1% para 2026". Por su parte, el director de Análisis Macro de la consultora Equilibra, Lorenzo Sigaut Gravina, destacó: "A esta altura lo más probable es que en 2026 el crecimiento promedio anual sea de 1% o menos. Y eso que contamos con la locomotora de minería, energía y agroindustria". La consultora LCG también corrigió a la baja: "Nuestra proyección de 1,5% para 2026 ya la vemos como un techo. Corregimos nuestra estimación a la zona del 1% anual, bastante menos de la proyección oficial de 3% anual plasmada en el proyecto del Presupuesto 2027".
Un crecimiento tan magro estaría muy por debajo del arrastre estadístico que dejó el cierre del año pasado, que fue del 2,3%. El arrastre estadístico indica que, incluso con la economía manteniéndose totalmente estancada durante el año siguiente, la medición entre ambos promedios anuales dejaría un crecimiento de 2,3%, explicado completamente por un motivo estadístico. Si el PBI llega a crecer en torno al 1%, será demasiado difícil observar un crecimiento en la comparación entre diciembre del 2025 y el mismo mes del 2026.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de septiembre, la encuesta del BCRA con proyecciones macro de consultoras y bancos de la city había planteado un alza del 1,5% para el promedio del PBI 2026, lo que ya implicaba una baja relevante respecto al 2,1% que esperaban que creciera la economía y más aún respecto al 3,5% que proyectaban en diciembre del año pasado. El FMI también corrigió con fuerza en octubre y pasó de una expectativa de crecimiento del 3,5% (en abril) a una del 2,1%. El propio Gobierno bajó su proyección para este año desde un 5% de alza tal como marcaba el Presupuesto 2026 hasta un 3% en el Presupuesto 2027.
El economista de Equilibra, Gonzalo Carrera, remarcó: "Con un crecimiento mensual de 1,5% de septiembre, el trimestre cerraría con caída de 2,3%". Además publicó su propia desestacionalización sectorial del dato de agosto y observó que hubo freno en los que venían siendo ganadores: "Sectores primarios ahora caen (2% mensual) por agro (baja 3%) y pesca (cayó más de 20% mensual), cuando antes lideraban. Los sectores no primarios recuperaron muy poco (1%). Dentro de los no primarios: industria, construcción, comercio, transporte e intermediación financiera están más de 4% abajo del nivel de marzo de este año".
El escenario de recesión técnica, solo evitable si la actividad económica anota una mejora inédita del 8,5% mensual en septiembre, es una de las claves que explica la moderación inflacionaria y el superávit comercial. Y es que se viene dando mediante una baja del consumo, por la contracción del ingreso disponible de los hogares una vez que pagan las tarifas, y la inversión, justamente por ese escaso nivel de demanda en el mercado interno. El director de Analytica, Claudio Caprarulo, afirmó: "Todo encaminado hacia confirmar recesión técnica. Hay un evidente problema de demanda, como también mostraron las importaciones esta semana. El desafío es revertir sin generar otros desequilibrios".
Agosto empezó con 0%: el fin de la tendencia ciclo
Los datos principales del Estimador Mensual de Actividad Económica (Emae) de agosto dejaron casi en su totalidad un mal sabor: aunque rebotó un 0,1% mensual desestacionalizado, que sin embargo estuvo muy por debajo de la caída del mes previo del 2,8%, el PBI cayó un 1,7% interanual. Y eso no fue todo: la tendencia ciclo, el indicador que el ministro de Economía, Luis Caputo, decía que era el más razonable mirar, y que hasta el mes anterior venía mostrando números positivos, se mantuvo en el 0%. Más aún: el Indec corrigió la serie hacia atrás y, en rigor, la tendencia ciclo lleva cinco meses de estancamiento literal en el 0%.
Tras la publicación de la caída del 2,8% para la actividad en julio, Caputo había dicho en una entrevista con Clarín desde el Argentina Week: "Honestamente, el EMAE en términos desestacionalizados muestra una volatilidad que no es razonable dada la transformación económica que estamos teniendo. Pasar de +2% a -3% en la economía en un mes no puede pasar. Si se anualiza, eso es como pasar de crecer del 28% a caer el 35%. Es obvio que hay un tema de medición y por eso nosotros desde hace mucho tiempo que miramos la tendencia ciclo del EMAE y cuando miramos eso vemos que estamos creciendo desde hace 29 meses".
Hasta julio el Indec venía mostrando una dinámica de 0,2% mensual a lo largo de todo el año. La corrección dejó un 0,1% de alza entre enero y marzo y, desde abril, puros 0%.